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Case 03 · 为什么战争可能同时推高通胀与政府债务
一场冲突，为什么会同时让物价和国债一起上升？
常见的直觉
战争是坏消息，所有东西都会跌。
它漏掉了什么
一次冲突至少同时推动四条链，而且方向并不一致（D2）。把它们分开看，才能解释为什么有的行业在涨、有的在跌，而政府的账本却一定会变差。
传导链
- 战争
- 能源与粮食供给下降
- 通胀上升
- 战争
- 国防支出上升
- 财政赤字扩大
- 国债供给增加
- 战争
- 风险偏好下降
- 资本流向最安全的资产
- 战争
- 重新工业化与重建
- 资本需求上升
第一条推高物价，第二条推高利率，第三条改变资金的去向，第四条把一次性的冲击变成长期的资金争夺。
谁受益，谁承担成本
受益：能源和国防的生产者、资源出口国、有闲置产能的制造商。
承担成本：进口国的家庭（账单变贵）、拿固定收入的人（购买力缩水）、未来的纳税人（军费要还）。
二阶与三阶
二阶：央行陷入两难。通胀要求收紧，衰退要求放松，两个方向正好相反，这就是第 26 章的滞胀。
三阶：各国重排供应链，把一次冲击变成长期的资本需求，可能长期抬高全球的实际利率（第 30 章）。冲突结束很久以后，这一层影响还在。
回看
第 15 章 · 为什么帝国不断出现、第 26 章 · 物价为什么会一直上涨、第 28 章 · 政府为什么可以欠那么多钱、第 30 章 · 全球化为什么繁荣，又为什么产生冲突